7月8日-9日，2023青岛•中国财富论坛举行，主题为“新变局 新财富 新动能”。在主论坛经济走势展望与财富管理赋能环节，金融专业人士、中金公司前总裁兼首席执行官、清华大学管理实践访问教授朱云来，进行了分享。

“现在都很关心消费，觉得消费太低， 经济增长太慢，利息太高。养老怎么看？对于今天刚刚参加工作的人来讲，养老实际是一个未来的消费，可以说是40年以后的消费。对于今年就要退休的人，那也是明年的消费的问题，但是这个可能还要持续20年，所以得想想关于养老的问题。”朱云来说。

朱云来指出，现在中国的平均寿命大概是80岁，从生命典型的一个生活模式来说，前面20年是在上学，20岁以后开始工作，工作40年，到60岁退休。退休以后之后还有20年，这样的一个典型的基本结构。

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“如果再说得详细一点，在你工作的这40年里面，还有一个生孩子，比方说中间你要抚养他20年，这还有一个20年的支出。咱们假定如果孩子工作以后，你就不再继续负担他了。这样的话，我们怎么才能解决这个养老的问题。养老因为是你退休以后，你不再有新的工作收入了，你的生活还需要继续支出，这个怎么来付？最传统是现收现付的模式，所有在工作人缴养老金，这个钱去支付已经退休人的生活费用。”朱云来说。

朱云来表示，这是典型的现收现付，它的确定是容易有一个缺口，随着人口变动或者社会经济变动，都会发生一些影响。

“另外一个角度，你可以看到的就是所谓的个人账户，我这个逻辑是说如果你这个年轻人20岁开始工作，你就开始缴一种像类似年金的，就是你缴一个定额，每年从你结余里面，因为生活费用是今年必须要付的，在此之外要付一部分钱存起来，放在养老基金里面，这样的养老基金每年还有一个投资收益。因此，你自己的养老账户或者养老基金的余额就不断在增长，一方面是你每年要往里面放一部分钱，另一方面以前放进去的钱不断有投资收益。这样持续到你60岁退休，这个时候你的基金达到了一个余额，用这个基金的钱去支付未来20年的支付。”朱云来说。

朱云来解释，这个余额等到60岁退休到基点，再从里面支付未来20年的收入，一直到80岁，正好把这个基金付完，这可能是一个最简单、最经济的基金方法。如果是这样测算下来，有了这样一个基金，就能确保每个人养老的基本需求。这是一个基本测算，用的是一个中等增长的例子，实际还做了一个高增长的情景和一个低增长的情景。

“总体来说，结论就是如果有这样一个养老政策，养老问题基本上是可以解决的，包括不同经济条件假设。因为有时候我们会觉得经济增长低了，是不是收入不够，就不够养老呢？其实经济是相关的，有时候经济增长速度低一点，这个也不一定就是不好的概念，因为实际上是说如果一个经济里面需要的东西应有尽有了，没有新的发展创造，就是有相对低的增长率。但是低的增长率意味着能够保持社会人的生活水准不变，不断重复，需要的维持基金也会偏低一些。”朱云来说。

朱云来介绍，通过养老基金的设立，甚至包括一定的政策鼓励措施，有点类似其他国家的一些个人养老账户，也有类似的政策，有明确保护个人养老基金，可以鼓励全社会的人来参与这个投资。另外从财富管理的角度来讲，个人养老基金，大家可能体会觉得养老基金跟投资基金好像意思是一样的，但其实它们里面还有一个重要的区别。

“投资基金是大家追求最高的投资回报，但是这个养老基金，它实际上是取一个平均回报，得到一个收益，然后算足够资金的投入，能够为覆盖我未来退休以后20年的财富的作用，它实际是一个匹配的概念。这样它也是毕竟需要管理投资，需要专业人来管理，这样要形成一个很大的行业，就是这样的一个养老基金的专业性的服务管理。”朱云来说。

朱云来表示，自己估算了一下，如果所有的中国人都有了这样的自我养老基金，这个规模能达到1000万亿。但是，从今天开始确立这样一个政策，那需要一年一年发展，一年一年积累起来，需要一点时间。

“投资基金，你把自己比如说投资买债券、买股票，理财账户等等，可以看成是一个投资基金。然后这个养老基金，听起来也是要把这个钱投资在金融市场，得到一个回报，能支付，他们俩最重要的区别，一般来说，作为一个投资来讲，你的目标一般都是希望追求最高的回报，谁做的最好，我就要谁的。但其实这里面本质上还有一个风险，市场风险问题，因为谁也不可能是常胜将军，有风险因素，今天可能盈了，明年可能亏了。”朱云来说。

朱云来指出，养老基金的特点是有点量力而出，为了未来现在存钱，这是一个匹配的概念，就是存多少钱，未来20年生活费就足够了。

“但是你能存起来的你支出的结余，结余里面扣掉一部分，道理就是配得足够多，但是也不要太多，因为最后弄一个很多的基金，最后也不需要花那么多，那没有必要，也不科学。所以现在说的养老基金，核心就是匹配你未来的需求，根据现有的储蓄能力，这是两个中间的平衡。”朱云来说。

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